觀摩券商的分析寫作
布局产业链两端,光伏电站将成为公司新的利润增长点
布局光伏产业链两头,上游的多晶硅、硅片以及下游光伏电站。
- 目前公司多晶硅和硅片产能分别为6.5万吨和12GW,产能和产量位居全球第一。
- 在下游光伏电站方面,截止2014年6月30日,公司运营的控股和权益容量分别为323MW和259.3MW,公司通过入股协鑫新能源(451 HK),以协鑫新能源作为开发光伏电站的新平台,未来公司除了上游硅料和硅片贡献稳定利润外,光伏电站运营收益将成为公司新的利润增长点。
多晶硅行业整合彻底,趋势向好
目前全球硅料市场的集中度不断提升,
前四大硅料厂商
GCL、德国Wacker、美国Hemlock及韩国OCI
产能超过20万吨,
瓦克2013年报显示,全球2013年多晶硅实际产能21.2万吨,若以实际产量计,前五家市场份额达到83%,
其中保利协鑫和瓦克实际产量占有率均为23%,
OCI和Hemlock分别为16%和12%。
多晶硅行业呈寡头垄断格局下,多晶硅价格得到支撑,行业趋势向好。
OCI和Hemlock分别为16%和12%。
多晶硅行业呈寡头垄断格局下,多晶硅价格得到支撑,行业趋势向好。
公司多晶硅成本不断下降,规模和成本优势显着
截止2014年6月30日,
经测算,公司硅片生产成本(在抵销多晶硅内部利润前)进一步下降至0.16美元/瓦。
公司2.5万吨颗粒硅在2015年底全部投产后,颗粒硅电耗将由68度电下降到只有20度电左右,生产成本有望做到8美元/公斤。
若是颗粒硅和自备电厂如期投产,预计公司2016年多晶硅综合生产成本有望下降至11美元/公斤。
随着公司生产成本的不断下降,在多晶硅价格得到支撑的情况下,公司边际利润将提升,公司整体盈利趋势向好。
随着公司生产成本的不断下降,在多晶硅价格得到支撑的情况下,公司边际利润将提升,公司整体盈利趋势向好。
给予强烈推荐评级,目标价3.2港元
我们给予公司目标价3.2港元,目标价相当于2015年和2016年每股收益的16倍和14倍,较现价有27%的涨幅,评级强烈推荐
2014年中报 | 2013年年报 | 2013年中报 | 2012年年报 | |
经营业务所得现金流入净额 | 5,046,336 | 8,507,187 | 2,202,487 | 2,326,383 |
---|---|---|---|---|
投资活动现金流入净额 | -3,198,338 | -6,668,080 | -1,577,622 | -5,310,710 |
融资活动现金流入净额 | 2,029,752 | -328,773 | -348,014 | 616,776 |
现金及现金等价物增加 | 3,877,750 | 1,510,334 | 276,851 | -2,367,551 |
会计年初现金及现金等价物 | 6,168,814 | 4,495,575 | 4,495,575 | 6,882,663 |
会计年终现金及现金等价物 | 9,994,068 | 6,168,814 | 4,862,399 | 4,495,575 |
外汇兑换率变动影响 | -52,496 | 162,905 | 89,973 | -19,537 |
购置固定资产款项 | -2,820,336 | -4,019,403 | -1,148,776 | -3,850,398 |
单位 | 千 | 千 | 千 | 千 |
币种 | 港币 | 港币 | 港币 | 港币 |
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