2016年1月9日
工业4.0就是制造业的物联网
分析得很好:
企业要实现
- 这背后最主要的驱动来自
- 用户需求的个性化、多样化、多变化
- 即使在制造的最后阶段，也允许用户做出需求的变更
例如手機機殼或者線上遊戲就有用户需求的个性化、多样化、多变化的特質,很適合用物聯網的概念.
企业要实现
- 由“制造”向“智造”的转型，核心技术是信息技术，通过物联网技术实现物物相联，让信息在最大范围内被共享
- “产业互联网”更强调通过 (note1):
- 对生产要素的优化配置
- 个性化设计与制造
- 各个产业间的协同提高效率
- 大规模应用智能设备并共享信息
- 最大限度地降低对自然资源的损耗
- 提高产品对用户的价值
- 增强经济运行的整体效率
- 进而将传统经济增长方式对自然资源和简单劳动力的重度依赖，转变为对技术进步和管理先进性的追求。
- 消費物聯網 是追求 cost reduction 和price competition
2016年1月4日
違約風險指標: 公司債券殖利率
Bond markets usually adhere to this logic:
If a corporate bond is deemed to have a higher risk of default than another, it should have a higher return. Yet, bonds can deviate from this supposedly elementary wisdom.
The graph shows yields for four grades of corporate bonds: AAA, AA, A, and BBB.
Most of the time, their yields are ranked this way from bottom to top—but not always.
There are two reasons for deviations.
1. The maturity composition, or the average maturity of the bonds, within each category can differ substantially. Indeed, yield is more than just risk; it’s also a reward for allowing cash to remain illiquid.
2. Many bonds have the option to be called (i.e., redeemed) before maturity, and the likelihood of this happening may differ across risk grades. In an environment where interest rates are expected to move, both of these situations can matter.
The graph shows frequent deviations from the risk ratings for the AAA and AA bond pools. Occasionally the yield for AAA bonds even gets close to the yield for A bonds.
If a corporate bond is deemed to have a higher risk of default than another, it should have a higher return. Yet, bonds can deviate from this supposedly elementary wisdom.
The graph shows yields for four grades of corporate bonds: AAA, AA, A, and BBB.
Most of the time, their yields are ranked this way from bottom to top—but not always.
There are two reasons for deviations.
1. The maturity composition, or the average maturity of the bonds, within each category can differ substantially. Indeed, yield is more than just risk; it’s also a reward for allowing cash to remain illiquid.
2. Many bonds have the option to be called (i.e., redeemed) before maturity, and the likelihood of this happening may differ across risk grades. In an environment where interest rates are expected to move, both of these situations can matter.
The graph shows frequent deviations from the risk ratings for the AAA and AA bond pools. Occasionally the yield for AAA bonds even gets close to the yield for A bonds.
2015年10月13日
8S 管理法
“开工之前做点检,我能安全我安全,一会三查两规则,我为安全作诊断……”孤东采油厂井下作业大队(南区)员工创作了现场管理顺口溜。
面对如何实现井下作业施工效率更快、质量更高、更安全等问题,孤东采油厂井下作业大队(南区)一直在探索作业施工现场标准化的模式。如今,含盖115个项点的“开工点检,过程8S”管理,让作业大队实现作业现场标准化管理。
据了解,孤东厂井下作业大队创新实施的“开工点检,过程
- 8S”管理法,将“安全、速度、节约”融入“整理、整顿、清扫、清洁、素养”中,
实现作业生产自开工到收尾全过程的安全标准化,使纷繁复杂的井下作业简单化、可控化,确保施工要求贯彻到底、作业指令执行到位。如今,这一管理模式已经在孤东井下作业大队(南区)的72个作业班组全面推行。大队长常方瑞说:“‘开工点检,过程8S’让干部员工养成‘上标准岗,干标准活,交标准班’的好习惯,各岗位安全标准操作流程深入人心,为安全生产架起牢固的HSE屏障。
根据作业班组各岗位职责和管理区域特点,孤东井下作业大队(南区)将现场管理节点细化为115项点,各岗位在现场管理对标上更加具体,职责更加明确。他们还分级制订现场管理点检考核制度,确保各岗位HSE风险受控。大队党委书记李作荣认为,现场HSE管理工作就要高标准对标,增强干部员工的责任感和工作素养,在安全整洁的环境中保质保量地工作。
该管理模式将作业现场划分为8个管理区域,实施安全可视化管理,每个管理区分别放置相应工具器材,把常用器材摆在指定位置并悬挂醒目标牌,在工具房管理区和资料管理区用标签明示,让员工一目了然,以减少取放时间,提高工作速度。
每次作业施工前,员工都要认真对照各自岗位点检内容逐项排查,填写《作业现场检查问题反馈卡》。为防止岗位点检流于形式,每班次安全值班长都会对各岗位关键节点进行不定时抽查,落实岗位点检是否到位,以弥补管理漏洞。
在这个大队施工的每口井的井场,都做到了工完料净场地清。各岗位在交班前彻底将自己负责管理区域的环境、设备、工具上的污垢清理干净,及时恢复现场原貌,巩固整理、整顿、清扫成果,帮助接班班组节省出作业时间,以加快施工进度。
这个大队在现场管理上以开工验收为主,逐级上报,通过三级单位点检验收,及时发现“低老坏”问题,消除安全隐患。合格则准予开工,不合格的整改后由四级单位上报,进行二次开工验收。
这个大队从源头上狠抓施工过程的节点安全。作业105队安全副队长邓建伟说:“过去开工准备需要立几十根架电线杆,不仅费时费力,还不能抵御大风。如今使用大队自主研制的无杆式架电线杆,既减轻了员工的劳动强度,又方便安全检查,确保全过程安全作业。”
“开工点检,过程8S”作业现场管理法提升了作业质量和效益。今年前8个月,这个大队的10个小修队、4个大修队,共交作业井674口,油井一次成功率98.15%,水井合格率100%。大修井一次合格率100%,作业综合一次成功率同比提高0.8个百分点。未出现因开工验收不达标造成拖延运行进度、返工等现象,提高了运行时效,实现了安全零伤害、环保零污染。
（顾松 尹永华 张鹏志）
2015年10月5日
2015年8月26日
SPC
前幾天重看了SPC的PPP
SPC , 統計製程管制, 這統計工具很好用, 大公司品保部門是每天都在跑的東西.
大數據現在已越來越多人關注, SPC 就是數據的應用和管理 , 例如 做APPLE 代工, 代工廠和原廠的品質溝通, 都是用這些工具作為溝通的基準.
凡是獲利能力裡毛利率低, 影響工廠良率, 需要品質提升改善, 肯定要用SPC (統計製程管制),
自動化程度高工廠, 產品做出來, 判定結果都做成數據, 數據統計都自動化, 不用再花時間計算, 直接進入改善的行動階段.
SPC 的應用 其實還有其他,不只限於製造業, 舉凡重複做一件事, 有開始,有結果 這結果會有變化的, 都可以是適當的應用SPC, 作為與團隊溝通的工具, 但工具和管理, 要"運用得當",才會產生效益.
財務分析是一個結果性的分析, 但企業的經營管理, 在財務有結果之前, 有很多是要處裡, 管理學科盲點是缺乏行業領域的專門知識, 可以做財務分析,投資決策, 但產業分析裡的行業細節不見得能理解,
"非管理方面的實務", 我發現越來越重要, 我發現股價低的公司老闆往往問題都在這裡. 前幾周分析的公司大多都是這種問題,
"管理型的總經理"
喜歡在眾人前滔滔不絕籌資 搞法說, 卻不願捲起袖子在公司裡工廠的一角,協調,解決公司重大瓶頸.
毛利低的公司, 工廠都管不好 , 在市場上會有什麼好結果?
產業和投資的眼光部分相同 但又有些差異.
投資分析仍是有很多盲點, 它解決不了問題.
管理要關照內外.
1內部
公司治理, 股權結構, 全員品質管理,
2外部
競爭態勢 ,5力分析
3 策略分析, 看出機會與威脅, 深知優點和弱點.
評價企業和產業是否在一個對的方向並維持不墜
適當運用管理工具與數據, 訂定優化計畫和執行力. 能感動人, 員工願意Follow. 努力一段時間, 產生變革,企業內在價值的成果肯定浮現.
- http://www.slideshare.net/joeywchou/spc-51410287
- Ca
SPC , 統計製程管制, 這統計工具很好用, 大公司品保部門是每天都在跑的東西.
大數據現在已越來越多人關注, SPC 就是數據的應用和管理 , 例如 做APPLE 代工, 代工廠和原廠的品質溝通, 都是用這些工具作為溝通的基準.
凡是獲利能力裡毛利率低, 影響工廠良率, 需要品質提升改善, 肯定要用SPC (統計製程管制),
自動化程度高工廠, 產品做出來, 判定結果都做成數據, 數據統計都自動化, 不用再花時間計算, 直接進入改善的行動階段.
SPC 的應用 其實還有其他,不只限於製造業, 舉凡重複做一件事, 有開始,有結果 這結果會有變化的, 都可以是適當的應用SPC, 作為與團隊溝通的工具, 但工具和管理, 要"運用得當",才會產生效益.
財務分析是一個結果性的分析, 但企業的經營管理, 在財務有結果之前, 有很多是要處裡, 管理學科盲點是缺乏行業領域的專門知識, 可以做財務分析,投資決策, 但產業分析裡的行業細節不見得能理解,
"非管理方面的實務", 我發現越來越重要, 我發現股價低的公司老闆往往問題都在這裡. 前幾周分析的公司大多都是這種問題,
"管理型的總經理"
喜歡在眾人前滔滔不絕籌資 搞法說, 卻不願捲起袖子在公司裡工廠的一角,協調,解決公司重大瓶頸.
毛利低的公司, 工廠都管不好 , 在市場上會有什麼好結果?
產業和投資的眼光部分相同 但又有些差異.
投資分析仍是有很多盲點, 它解決不了問題.
管理要關照內外.
1內部
公司治理, 股權結構, 全員品質管理,
2外部
競爭態勢 ,5力分析
3 策略分析, 看出機會與威脅, 深知優點和弱點.
評價企業和產業是否在一個對的方向並維持不墜
適當運用管理工具與數據, 訂定優化計畫和執行力. 能感動人, 員工願意Follow. 努力一段時間, 產生變革,企業內在價值的成果肯定浮現.
2015年8月8日
2015年7月13日
期貨交易所
（一） 国内期货交易所
- 上海期货交易所
- 上海期货交易所是依照有关法规设立的，履行有关法规规定的职能，按照其章程实行自律性管理的法人，并受中国证监会集中统一监督管理。交易所目前上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油等四个品种的标准合约。
- 影响铜价格变动因素【2005.11.04 14:55】 上海期货交易所供求关系
根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。
体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX 分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。
非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。
国际国内经济形势
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。
在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。
进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。目前我国铜原料的进口关税2%，出口关税5%。
用铜行业发展趋势的变化
消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20 世纪90 年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外,随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。 IBM 公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。
铜的生产成本
生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20 世纪90 年代后生产成本呈下降趋势。
目前国际上火法炼铜平均综合现金成本约为62 美分/磅，湿法炼平均成本约40 美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所不同。
基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20 世纪90 年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。
基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金（Macro fund），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。
尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从COMEX 的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。
相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。
如果说油价从不到10 美元上涨到20 美元左右是价格的合理回归，更是经济复苏的表现的话，那么油价的回升应该是与铜价的上扬是一致的，因为都是经济见底回升所带动的。但如果油价上涨到一定的水平后，大家关心的不是经济复苏，而是担心油价的飚升对未来经济发展的负面影响，甚至导致经济衰退，从而导致需求的总体下降（不可避免地影响到对铜的需求），这时油价的上扬反而成了铜市场的利空因素。
汇率
国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999 年1 月1 日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。 由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995 年美元兑日元的暴跌和1999-2000 年欧元的持续疲软及2002-2004 年美元的贬值中反映出来。
根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一些的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。
（来源：上海期货交易所） - 大连商品交易所
- 大连商品交易所成立于1993年2月28日，是经国务院批准的三家期货交易所之一，是实行自律性管理的法人。成立以来，大商所始终坚持规范管理、依法治市，保持了持续稳健的发展，成为中国最大的农产品期货交易所。 经中国证监会批准，大商所目前的交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油。开业至2005年底，大商所累计成交期货合约7.9亿张，累计成交额22.6万亿元。大商所目前已发展成世界第二大大豆期货市场。
近年来，大商所国际交流与合作不断拓展，分别与芝加哥期货交易所（CBOT）、东京谷物商品交易所（TGE）、东京工业品交易所（TOCOM）、巴西期货交易所（BM&F）、芝加哥期权交易所（CBOE）、日本中部商品交易所（C-COM）、芝加哥商业交易所（CME）签署合作谅解备忘录和合作意向书，在信息共享、市场开发等方面积极与国际期货机构展开全方位合作。- 郑州商品交易所
- 郑州商品交易所（以下简称郑商所）成立于1990年10月12日，是经国务院批准成立的国内首家期货市场试点单位，在现货交易成功运行两年以后，于1993年5月28日正式推出期货交易。1998年8月，郑商所被国务院确定为全国三家期货交易所之一，隶属于中国证券监督管理委员会垂直管理。郑商所曾先后推出小麦、玉米、大豆、绿豆、芝麻、棉纱、花生仁、建材和国债等期货交易品种，目前经中国证监会批准交易的品种有小麦、棉花、白糖、绿豆等期货品种，其中小麦包括优质强筋小麦和硬冬（新国标普通）小麦。截止2005年底，郑商所共成交期货合约44,081万手，成交金额138,261亿元。1997年至1999年,郑商所期货交易量连续三年位居全国第一,市场份额约占50%左右。目前，郑州小麦和棉花期货已纳入全球报价体系，在发现未来价格、套期保值等方面发挥积极作用。“郑州价格”已成为全球小麦和棉花价格的重要指标。
- 中国金融期货交易所。中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准, 由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。中国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，发挥资本市场功能，具有重要的战略意义。目前，中国金融期货交易所正积极筹划推出股票指数期货、期权，并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。中国金融期货交易所将致力于打造一个健康规范、高效透明、功能齐备、技术先进的现代化金融衍生品交易中心。
期货品种大全
http://futures.hexun.com/help/default_6.html#pagetop
期货监管机构
中国证监会期货监管部是对期货市场进行监督管理的职能部门。
主要职责有：草拟监管期货市场的规则、实施细则；审核期货交易所的设立、章程、业务规则、上市期货合约并监管其业务活动；审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构的设立及从事期货业务的资格并监管其业务活动；审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构高级管理人员的任职资格并监管其业务活动；分析境内期货交易行情，研究境内外期货市场；审核境内机构从事境外期货业务的资格并监督其境外期货业务活动。期货监管部下设综合处、交易所监管处、经纪公司监管处、境外期货监管处和市场分析处五个处。
（二） 国际期货交易所
- 芝加哥商业交易所（CME）：芝加哥商业交易所是美国最大的期货交易所，也是世界上第二大买卖期货和期货期权合约的交易所。芝加哥商业交易所向投资者提供多项金融和农产品交易。自1898年成立以来，芝加哥商业交易所持续提供了一个拥有风险管理工具的市场，以保护投资者避免金融产品和有形商品价格变化所带来的风险，并使他们有机会从交易中获利。2002年12月，芝加哥商业交易所控股公司正式在纽约股票交易所上市，芝加哥商业交易所也由此从会员制的非营利组织转变为营利公司。
- 芝加哥期货交易所（CBOT）：芝加哥期货交易所是当前世界上交易规模最大、最具代表性的农产品交易所，19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散地，随着谷物交易的不断集中和远期交易方式的发展，1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，该交易所成立后，对交易规则不断加以完善，于1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。芝加哥期货交易所除厂提供玉米，大豆、小麦等农产品期货交易外，还为中、长期美国政府债券、股票指数、市政债券指数、黄金和白银等商品提供期货交易市场，并提供农产品、金融及金属的期权交易。芝加哥期货交易所的玉米、大豆、小麦等品种的期货价格，不仅成为美国农业生产、加上的重要参考价格，而且成为国际农产品贸易中的权威价格。2006年10月17日，美国芝加哥城内的两大交易所——芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所——正式合并成为芝加哥交易所集团，总市值达到250亿美元。
- 纽约商业交易所（NYMEX）：纽约商业交易所是美国第三大期货交易所，也是世界上最大的实物商品交易所。该交易所成立于 1872年，坐落于曼哈顿市中心，为能源和金属提供期货和期权交易，其中以能源产品和金属为主，产生的价格是全球市场上的基准价格。合约通过芝加哥商业交易所的GLOBEX电子贸易系统进行交易，通过纽约商业期货交易所的票据交换所清算。1994年NYMEX和COMEX合并。根据纽约商品交易所的界定，它的期货交易分为NYMEX及COMEX两大分部。 NYMEX负责能源、铂金及钯金交易，在NYMEX分部，通过公开竞价来进行交易的期货和期权合约有原油、汽油、燃油、天然气、电力，有煤、丙烷、钯的期货合约，该交易所的欧洲布伦特原油和汽油也是通过公开竞价的方式来交易的。在该交易所上市的还有e-miNY能源期货、部分轻质低硫原油、和天然气期货合约。 其余的金属(包括黄金)归COMEX负责有金、银、铜、铝的期货和期权合约。COMEX的黄金期货交易市场为全球最大，它的黄金交易往往可以主导全球金价的走向，买卖以期货及期权为主，实际黄金实物的交收占很少的比例；参与COMEX黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力；庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。黄金交收成色标准与伦敦相同。COMEX的黄金买卖早期只有公开喊价，后来虽然引进了电子交易系统，但COMEX并没有取消公开喊价，而是把两种模式混合使用,两者相加使参与买卖者差不多可以24小时在COMEX交易。伦敦与纽约黄金交易市场有密切的互动关系，并衍生出如伦敦现货金与纽约期货黄金的掉期交易。 在交易场地关闭的18个小时里，NYMEX分部和COMEX分部的能源和金属合约可以通过建立在互联网上的NYMEX ACCESS电子交易系统来进行交易。
- 纽约期货交易所(NYBOT)：纽约期货交易所成立于1998年，是由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而来的。新成立的纽约期货交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员，其中棉花会员450家，咖啡、糖、可可会员500家。目前，纽约期货交易所是世界上惟一一家交易棉花期货和期权的交易所。纽约期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司：自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与棉花期货交易的涉棉企业很多，套期保值的比例较高，一般在35％－40％左右。
- 伦敦金属交易所(LME)：伦敦金属交易所是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国，同随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。在当时的条件下，由于穿越大洋运送矿砂的货轮抵达时间没有规律，所以金属的价格起伏波动很大，金属商人和消费者要面对巨大的风险，1877年、一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。从本世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。世界上全部铜生产量的70％是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。
- 伦敦国际石油交易所(IPE)：伦敦国际石油交易所是欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所。它成立于1980年，最初是非营利性机构。1981年4月，伦敦国际石油交易所(IPE)推出重柴油(gasoil)期货交易，合约规格为每手100吨，最小变动价位为25美分/吨。重柴油在质量标准上与美国取暖油十分相似。该合约是欧洲第一个能源期货合约，上市后比较成功，交易量一直保持稳步上升的走势。1988年6月23日，IPE推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约。IPE布伦特原油期货合约特别设计用以满足石油工业对于国际原油期货合约的需求，是一个高度灵活的规避风险及进行交易的工具。IPE的布伦特原油期货合约上市后取得了巨大成功，迅速超过重柴油(gas oil)期货成为该交易所最活跃的合约，从而成为国际原油期货交易中心之一，而北海布伦特原油期货价格也成为了国际油价的基准之一。现在，布伦特原油期货合约是布伦特原油定价体系的一部分，包括现货及远期合约市场。该价格体系涵盖了世界原油交易量的65％。2000年4月，IPE完成了改制，成为了一家营利性公司。2001年6月，IPE被洲际交易所(Intercontinental Exchange，Inc.)收购，成为这家按照美国东部特拉华州(Delaware)法律成立的公司的全资子公司。
- 东京工业品交易所(TOCOM)：京工业品交易所又称东京商品交易所，于1984年11月1日在东京建立。其前身为成立于1951年的东京纺织品交易所、成立于1952年的东京橡胶交易所和成立于1982年的东京黄金交易所，上述三家交易所于1984年11月1日合并后改为现名。 该所是日本唯一的一家综合商品交易所，主要进行期货交易，并负责管理在日本进行的所有商品的期货及期权交易。该所经营的期货合约的范围很广，是世界上为数不多的交易多种贵金属的期货交易所。交易所对棉纱、毛线和橡胶等商品采用集体拍板定价制进行交易，对贵金属则采用电脑系统进行交易。该所以贵金属交易为中心，同时近年来大力发展石油，汽油，气石油等能源类商品，1985年后，即成立后的第二年就成为日本最大的商品交易所，当年的交易量占日本全国的商品交易所交易总量的45％以上。东京工业品交易所是按照1950年颁布的《日本商品交易所法》建立起来的一个非赢利性会员制组织。 东京工业品交易所已成为全球最有影响力的期货交易所之一，作为一个品种完善的综合性商品交易所，东京工业品交易所是目前世界上最大的铂金和橡胶交易所，且其黄金和汽油的交易量位居世界第二位，仅次于美国的纽约商品交易所。
- 新加坡国际金融交易所(SIMEX)：新加坡国际金融交易所成立于1984年，是亚洲第一家金融期货交易所。SIMEX是一家国际性的交易所，SIMEX的交易品种涉及期货和期权合约、利率、货币、股指、能源和黄金等交易。 1986年，新加坡国际金融交易所抢在日本之前推出日经225指数期货，成为国际金融机构进行日经225股指交易的主要场所，开创了以别国股指为期货交易标的物的先例。1989年，新加坡国际金融交易所成为亚洲第一家能源期货交易市场。它还与包括东京国际金融期货交易所、伦敦国际金融期货期权交易所在内的世界有影响的交易所建立了合作关系。新加坡国际金融交易所80％的交易客户来自美国、欧洲、日本和其他国家。从产品和业务范围的角度看，它已涵盖北美及欧洲市场。新加坡国际金融交易所有35个清算会员（Clearing member，即SIMEX的股东），一个清算会员应拥有1股股票和3个交易席位。除了这35个清算会员之外，SIMEX还有472个非清算会员机构交易席位和147个非清算会员个人交易席位
- 韩国期货交易所(KOFEX)：韩国期货交易所于1999年2月在釜山成立，当年就推出了美元期货及期权、CD利率期货、国债期货、黄金期货。但是，早在1996年5月3日，韩国证券交易所就推出了KOSPI200指数期货交易，1997年6月又推出了KOSPI200指数期权交易。于是，股指期货、期权与其它金融期货品种的上市地点分隔开来。在经历了一番股指期货、期权合约到底应放在证券交易所还是期货交易所的争论之后，KOSPI200指数期货、期权交易终于从证券交易所转移到KOFEX。KOSPI200股指期权合约是整个韩国期货、期权市场的核心产品。2000年，凭借着KOSPI200合约142%的交易量增长，韩国交易所首次挤入前五强，也就是这个合约一直蝉联交易量第一名，使得韩国交易所在全球交易所排名中也连续四年位居首位。2005年1月19日韩国已有的三家交易所——韩国证券交易所、创业板市场（Kosdaq）以及期货交易所合并成为一个韩国证券期货交易所（KRX），总部设在期货交易所所在地釜山。KRX是一个综合性金融市场。交易品种包括股票、债券（国债、企业债、可转换债券等）、股指期货、股指期权、单个股票期权、各种基金及投资信托、外汇期货、利率期货和黄金期货等。
- 香港期货交易所(HKFE)：香港期货交易所于1976年成立，是亚太区内主要的衍生产品交易所。期交所提供一个高效率且多元化的市场，让投资者可透过逾130家交易所参与者（许多为国际金融机构的联系机构）买卖期货及期权合约，包括股票指数、股票及利率期货及期权产品。 2000年3月6日，香港联合交易所有限公司(联交所)与香港期货交易所有限公司(期交所)实行股份化并与香港中央结算有限公司(香港结算)合并成为香港交易所(HKEX)拥有。
2015年6月27日
Good to oread: 手机材质PK：金属/玻璃/塑料优缺点都很突出
[摘要]材质往往也决定了手机的定位、价格，并且会带来一系列附加设计问方向，所以会对整个手机的使用体验产生影响。
如果回到15年前，手机的外观设计或许很多样化，但几乎都使用塑料材质。而在近年来，金属、玻璃甚至皮革，都可以使用在手机上，使其变得高端、精美，满足不同人的审美需求。当然，它们也有各自的优缺点，如果你不知如何做出选择，不妨看看下面的分析。
一. 金属
优点：
· 质感出众：采用金属外壳的手机通常具有出众的质感，让整个设备更为精美、看上去也更加高档。
· 散热效果好：金属外壳带来的另一个优点，是金属相比塑料本身更容易传导热量，这也使得金属手机不容易发生过热死机等故障。
缺点：
· 热量导致手感不适：虽然金属外壳手机的散热效果更好，但这也是把双刃剑，因为金属的导热性可能会让手机变得烫手，影响手感。
· 易划伤：目前手机金属外壳通常使用阳极氧化和多色喷漆处理，如果发生物理碰撞，非常容易掉漆；同时，由于铝合金的硬度较软，发生磕碰容易留下痕迹。
二. 玻璃
优点：
· 适当的耐用性：手机上所采用的玻璃通常为康宁公司的Gorilla玻璃，拥有耐用、抗划伤等特性。
· 高扩展性：一些厂商正致力于投资更先进的玻璃材质，如蓝宝石玻璃，而玻璃的关键优势在于大规模生产、成本低。
缺点：
· 脆弱：显然，玻璃是非常容易打碎的，即便是强化型玻璃。事实证明，采用玻璃面板的手机触摸屏已经成为最为脆弱的手机组件。
· 设计的局限性：由于玻璃往往是平面的（虽然柔性、曲面屏幕已经出现），但就主流而言，玻璃材质并不像塑料、金属那样灵活，可以实现更多设计形式。
三. 塑料
优点：
· 不会阻挡信号：塑料外壳的一大优势在于不会阻挡信号，所以塑料手机通常不会出现信号衰减等问题。
· 成本低：毫无疑问，塑料外壳手机成为主流的一大原因在于成本较低，厂商能够获得更大利润。
缺点：
· 质感不佳：相比金属、玻璃产生的溢价感，塑料外壳相对来说较为黯淡，即便厂商不断加入花纹、仿皮革等不同设计元素，但就手感而言依然较为逊色。
· 散热效果一般：聚碳酸酯的相对来说是热量的不良导体，这意味着热量可能无法及时散去，有可能会影响手机的运行效果。
四. 皮革
除了类似Vertu这样的顶级奢华手机品牌，普通消费级手机很少会使用真皮材质，大部分机型为人造皮革，如三星Note 4等。目前，主要的真皮外壳手机包括LG G4、摩托罗拉Moto X（部分型号），通常在塑料后盖表层覆盖皮革，所以从某种程度上来说，属于一种混合设计。
优点：
· 质感出色：显然，真皮皮革会增加手机的质感，同时让冷冰冰的数码设备更具配饰感。
缺点：
· 皮革的潜在问题：在使用一段时间后，皮革显然会容易变旧，影响美观性。另外，实际上皮革后盖里层为塑料，所以其缺点也与塑料外壳一致。
那种类型更适合你？
显然，选择哪一种手机外壳材质，可能是非常个人化的事情，大家根据自己的喜好选择即可。不过，材质往往也决定了手机的定位、价格，并且会带来一系列附加设计问方向，所以会对整个手机的使用体验产生影响。
简单来说，如果你追求最佳质感和性能，金属可能是更好的选择；如果想要一款可拆卸后盖和电池的机型，塑料则是首选，而其中部分皮革机型可能会适当增加质感；至于玻璃外壳，它们质感不俗，同时也比较耐划伤，但抗摔性一般。
2015年6月11日
Summary Of What Warren Buffett (Trades, Portfolio) Looks For In The Financial Statements
| Income Statement | (DCA = Durable Competitive Advantage) | Comments |
| Gross Profit Margin | >40% = D.C.A. <40% = competition eroding margins <20% = no sustainable competitive advantage | Consistency is Key |
| SG&A (SGA as % of gross profit) | < 30% is fantastic. Nearing 100% is in highly competitive industry | Consistency is Key |
| Depreciation(depreciation costs as a % of gross profit) | Company with moat tend to have lower % | |
| Interest Expenses(interest expenses relative to operating income) | Durable competitive advantage carry little or no interest expense.Warren Buffett(Trades, Portfolio)'s favorite consumer products have <15% | Company with lowest ratio of interest to Operating Income = competitive advantage.Varies widely between industries. |
| Net Earnings (% net earnings to total revenues) | Net earnings history >20% = Long Term moat < 10% = in highly competitive business | Consistency and upward LT trend |
| EPS | 10-year period showing consistency and upward trend. Avoid erratic earnings pictures. | Consistency = sign products don’t need to change. Upward trend = strong |
| Balance Sheet | ||
| Cash and Equivalents | Lots of cash and marketable securities + little debt | Test to see what is creating cash by looking at past 7 yrs of balance sheets |
| Inventory | Look for an inventory and net earnings that are on a corresponding rise | Inventories that spike up/down are indicative of competitive industries prone to (boom/bust) |
| Net Receivables | Consistently shows lower % net receivables to gross sales than competitors | d.c.a. no need to offer generous credit |
| Goodwill | Increase in goodwill over number of years assume because company out buying companies >BV | d.c.a.’s never sell for less than BV |
| LT Investments | Can have valuable assets on books at valuation < market price (booked at lowest price) | Tells us about investment mindset of management (Looking for d.c.a.?) |
| Intangible Assets | Internally developed brands not reflected on BS | |
| Total Assets + ROA(Measure efficiency using ROA) | Higher return the better (but really high ROA may indicate vulnerability in durability of c.a.) | Capital = barrier to entry |
| ST Debt | Financial institutions. Warren Buffett(Trades, Portfolio) shys from those who are bigger borrowers of ST than LT debt | |
| LT Debt Due | d.c.a. need little or no LT debt to maintain operations | |
| Total CL + Current Ratio | Higher the ratio, the more liquid, the greater its ability to pay CL | d.c.a.’s don’t need ‘liquidity cushion’ so may have <1 |
| LT Debt | LT debt load for last ten yrs. ten yrs w/ little LT debt = d.c.a. | Earning power to pay their LT debt in <3/4 yrs = good candidates |
| Total Liabilities + Treasury Share-Adjusted debt to Shareholder Eq Ratio | If <.80, Good chance company has d.c.a. | |
| Preferred + Common Stock | In search for d.c.a. we look for absence of preferred stock | |
| Retained Earnings | Rate of growth of RE is good indicator | |
| Treasury Stock | Presence of treasury shares and a history of buyback are good indicators that company has d.c.a. | Convert –ve value of treasury shares into +ve and add shareholder eq. Divide net earnings by new shareholders eq. give us return on equity minus dressing. |
| Return on Shareholder equity | d.c.a. show higher than average returns on shareholders equity | If company shows history of strong net earnings, but shows –ve sholder equity, probably d.c.a. because strong companies don’t need to retain |
| Cash Flow Statement | ||
| Capital Expenditures | Historically using <50% then good place to look for d.c.a. <25% probably has d.c.a. | Add up total cap exp for ten-yr period and compare w/ total net earnings over period. |
| Stock Buybacks | Indicator of d.c.a. is a history of repurchasing/retiring its shares | Look at cash from investment activities. “Issuance (Retirement) of Stock, Net |
2015年6月9日
市場準入（Market Access）
- 所謂市場準入(Market Access)
- 是指一國允許外國的貨物、勞務與資本參與國內市場的程度
- 市場準入原則旨在通過增強各國對外貿易體制的透明度，減少和取消關稅、數量限制和其他各種強制性限制市場進入的非關稅壁壘，以及通過各國對外開放本國服務業市場所作出的具體承諾，切實改善各締約方市場準入的條件，使各國在一定期限內逐步放寬服務業市場開放的領域。市場準入是國家對市場基本的、初始的干預，是政府管理市場、干預經濟的制度安排，是國家意志干預市場的表現，是國家管理經濟職能的組成部分。
- 市場準入原則的終極目標是整個國際服務貿易自由公平的競爭，它意味著世界市場的日趨融合和統一，但這隻是目標。根據《服務貿易總協定》第16條規定，市場準入是一個漸進的過程，考慮到各國經濟發展水平有差異，不可能要求各國在同一時間、同一項目下作同樣的開放程度，而由各國政府根據本國的國情確定市場準入的規模、程度和時間
2015年5月31日
Good to read: 从全球视野看A股投资价值
6月10日即将揭晓A股指数是否纳入大摩MSCI全球指数，难道海外投资者是接盘侠？
假设我们将A股纳入全球视野进行观察，你一定会发现A股牛市具有扎实的经济基础，而且目前仍然处于全球价值洼地。与此同时，A股的结构性泡沫源于新经济板块的合理估值体系仍未成型。
假设我们将A股纳入全球视野进行观察，你一定会发现A股牛市具有扎实的经济基础，而且目前仍然处于全球价值洼地。与此同时，A股的结构性泡沫源于新经济板块的合理估值体系仍未成型。
大致意思是，股市总市值相当于GNP总量70%至80%之际，股市属于价值安全区域；股市总市值相当于GNP总量100%之际，股市属于价值平衡区域；股市总市值超过GNP总量120%之际，股市步入泡沫区域。股市与经济之间称重器原理，再结合股市与经济之间“狗与主人”的关系，股市上涨幅度的合理性就一目了然了。
2009年全球金融海啸之后，美股总市值曾低于GNP总量价值安全区域下限，目前美股总市值高于GNP总量130%，其余如欧洲股市、日本股市、英国股市和印度股市总市值占GNP总量在130%至150%之间。
中国经济GDP和GNP差距很小，所以我们可以用A股总市值和GDP总量来称重。
2014年中国GDP总量是10万亿美元，假设今年增长率为7%，则A股总市值对应经济总量约为80万亿元上限。
沪指4000点A股总市值对应GDP总量70%，沪指4500点A股总市值对应GDP总量80%。假设A股慢牛是一个箱体区域，则箱体上限可暂设定A股总市值对应GDP总量100%，箱体下限即参考全球市场GNP总量70%至80%的价值底线，沪指4300至5100点是慢牛价值中枢，箱体上限则参考A股总市值对应GDP总量100%的指数位置。
从估值角度分析，目前全球市场估值最低的是恒生指数、恒生国企指数和上证50指数，沪深300指数和道指属于估值中区，标准普尔、法兰克福、日经、英国富时和印度股市估值处于估值高区。A股总市值对应经济总量处于价值洼地，成分指数估值处于全球估值洼地，这就是海外投资者看好A股市场的根本原因。
A股结构性泡沫根源是新经济板块尚未建立合适估值体系。例如，海外上市新经济股既有2000亿美元市值70倍PE估值的腾讯，也有连年亏损市值300亿美元的特斯拉和连年微利市值千亿美元的亚马逊。绩优新经济股较传统蓝筹股估值高容易理解，但亏损和微利股如何估值呢？也就是说产品创新和用户体验在业绩释放之前的估值体系。海外新经济股普遍采取市值与销售额之间的市销率。对照海外市场新经济股的估值体系，投资者判断新经济股成长前景的基础是市销率，据此来分析A股新经济板块是否有泡沫也就一目了然了。
沪指4000点是慢牛新起点的原因是，过去数年A股市场事实上是被严重低估了。与此同时，好货亦有价，新经济股需要根据市销率构建合理的成长估值体系。
2015年5月27日
2015年5月21日
Good to read : Law Of Demand
- http://www.investopedia.com/terms/l/lawofdemand.asp
A microeconomic law that states,
all other factors being equal, as the price of a good or service increases, consumer demand for the good or service will decrease, and vice versa.
The law of demand says that
the higher the price, the lower the quantity demanded, because consumers’ opportunity cost to acquire that good or service increases, and they must make more tradeoffs to acquire the more expensive product.
2015年5月13日
杜邦分析
想了解一家公司, 就用杜邦分析. 老闆 主管 再如何甜言蜜語都沒用.
- 資產收益率, (ROA)
- 主營業務利潤率 (營利率): 一家公司是賣什的, 靠什麼產品賺錢? 看這指標, 這指標也可以看出全部成本的控制好不好,
營業成本太高 , 反映業務成本,營業費用,管理費用,財務費 用太高. 公司裡面的相關人員過太爽 沒成本意識
營業成本管太嚴, 裡面的員工大該心裡都很不爽 老闆太小 氣.
所以營利率, 和營業成本 其實是一個工具 這數字考驗管理 的調控藝術.
公司治理是要"興利", 而不是小氣到斤斤計較.
- 總資產周轉率: 就是這家公司的total 有沒有運轉起來去賺錢.
- 主營業務收入: 這數字的大小, 說明很多事. 說明老闆到底有無能力? 說明老闆對利害關係人 客戶 供應商到底有無誠信?
這表很好用. 老闆想騙你都沒辦法. 如果老闆不懂什麼是杜邦分析, 那你最好自求多福.
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