公司治理: 獨立董監事辭職所傳遞的訊息

本研究調查從民國91年至95年2月底止，在台灣證券交易所上市上櫃之公司中，獨立董事獨立監察人，因個人因素辭去獨立董事與獨立監察人職務，公司發佈重大訊息公告後，投資人對此重大訊息的變化是否對其投資決策反應有顯著的異常變化。若有顯著的異常變化，則此公司治理的重大因素可列為管理當局在制定公司治理政策的重要參考依據，若無顯著異常變化，因獨立董監事議題在國內外均是重要的課題，時代潮流的趨勢所在，管理當局亦可列為重要參考。

實證研究發現：財務報表面2004年~2005年間與2004年單一年度，2005年單一年度獨立董監辭職之實驗組與控制組在部份重要會計資訊指標之平均數與中位數存有顯著性的差異，由會計資訊指標在營運績效呈現顯著差異的實證上，我們瞭解獨立董監之所以要辭去職務，可能因獨立董監已經知悉公司未來財務報表將有明顯變化，在股價投資面以2004年至2005年二個年度整體來看，當公司發佈獨立董監事辭職或因個人因素辭去職務後，公司股價並沒有明顯呈現負異常報酬，股東財富變化與獨立董監事辭職或因個人因素辭去獨立董監並沒有很強的關聯性。

但以單一2004年度觀察，獨立董監事辭職或獨立董監事因個人因素辭職對公司股價呈現負的異常報酬，支持獨立董監辭職對公司股價與股東財富均有不佳反應，但獨立董監因個人因素辭職比不區分因素辭職宣告時，公司股價並沒有呈現較大的負異常報酬，而單獨觀察2005年度卻呈現截然不同的結果，即不但獨立董監事辭職或獨立董監事因個人因素辭職對股價沒有影響而且與預期的符號方向相反。