Good to read: 我心目中的价值投资

• http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901017b8x.html

"股票投资是一门艺术，而不是一门科学"

每支股票后面都有一家公司，了解公司在干什么!

• 这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？
• 这家公司有没有高人一等的销售组织？
• 公司管理阶层的深度够吗？
• 这家公司管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？

该企业具有长期令人满意的发展前景

巴菲特强调，不管是否遵照公认会计准则，需要披露的信息应该回答具有财务知识的读者三个问题：

（1）公司大约价值是多少？

（2）公司将来偿还债务的可能性有多大？

（3）管理人员的工作状态如何？是否完成了他们的任务。

巴菲特认为，大多数公司的年度报告是虚假的，只是程度不一

寻找经营利润 (看營利率)高的公司股票   该指标主要是反映公司获利的能力

巴菲特认为理性的投资有两个要点：

确定公司的内在价值，并且能够以比较大的折扣买到这家公司的股票。

最重要的管理行为是公司的资金分配。

对资金的分配在很大程度上可以反映一个公司管理者的理性程度。

如果公司盈余的再投资收益率超过公司的股权资本成本，那么应该把盈余的全部资金进再投资。

如果再投资收益率低于资本成本，那么把盈余资金用于再投资就是不理性的

用继续经营法来确定公司的价值，要知道公司的现金流和折现率。而这两个变量非常难以确定。巴菲特认为，如果他不能确信公司到底会产生多大的现金流，他就不会去估价这家公司。

财务数据的要求

     巴菲特并不关心某一年的经营业绩，而是看重4-5年的平均数字。

他强调下面的准则：

1、 集中于资本收益率，而不是每股收益；
2、 计算股东收益
3、 寻找经营利润高的公司股票
4、 对每一元的留存收益，确认公司已经产生出至少1元的市场价值