沪电(002463)

公司积极布局高增长的新能源汽车与智能汽车电子等高技术含量PCB 业务,有望脱离普通PCB 业务纯价格竞争局面,进入全新增长周期。

预测2015-16 年归母净利润分别为1.8/2.6 亿元,对应EPS 分别为0.11/0.15 元,综合PE 和PB 估值法,给予目标价14 元。

公司入股德国Schweizer 提前卡位

• 车载高端PCB 应用—高级驾驶辅助系统(ADAS)和新能源汽车功率模块对PCB 提出高频、高功率的需求:

①高频:ADAS 核心传感器包括高频77G 电子扫描雷达,对滤波处理、天线调频、信号隔离等多个方面都提出了全新要求。
②高功率:新能源汽车DC-DC、IGBT 等功率系统的工作与高电压/大电流状态,需要PCB 制作时考虑散热、信号干扰等需求。

公司汽车电子PCB 制造国内领先,显著受益自主车企与配套厂商加速ADAS 与新能源产品布局。

据公司投资者交流纪要,公司是大陆、马瑞利等国际一线汽车电子厂商PCB 核心供应商。我们认为,HF、功率PCB 供应商稀缺,公司向国内配套厂商延伸没有障碍。


催化剂:公司PCB 业务切入自主零部件厂商ADAS 产品l 
风险提示:ADAS 业务推广不及预期;新能源汽车业务盈利不及预期

• PCB 行業皆往車用電子移動
• 滬電在台灣就是南梓電

上市PCB廠楠梓電子(2316-TW)今年以來第3波處分轉投資中國大陸掛牌的滬士電子股票近尾聲，第3波處分利益達26億元；其3波累計處分利益已達41.3億元，每股貢獻度達12.9元，扣除在第1季已認列的部分，此一處分利益在第2季貢獻楠梓電每股12元。

楠梓電轉投資的滬士電子在中國大陸深圳A股掛牌，楠梓電2015年以來分3波釋出持股，處分利益達41.3億餘元，貢獻每股12.9元，其中第1季認列處分利益約2.98億元、貢獻每股0.94元。