电子信息产业带动转型升级 2013年经济出现复苏拐点

英策咨询近日与腾讯财经联合发布中国沪深300上市公司2013年全年业绩预测，预计2013年沪深300上市公司营业收入合计为19.22万亿元，净利润合计为1.97万亿元，与2012年同组上市公司实际营业收入合计18.34万亿元及净利润合计1.73万亿元相比，分别增长4.76%和13.35%。同组上市公司2012年营业收入和净利润合计实际增长率分别为9.53%和3.69%。预测显示，该组上市公司2013年在营业收入增速降低4.77个百分点的同时，净利润增长速度将提高9.66个百分点。

沪深300上市公司2013年在营业收入增速降低的同时，净利润增长率明显提高，表明我国经济转型升级开始初见成效，宏观经济出现复苏拐点。从以沪深300净利润增长率为基础制定的“英策·腾讯中国大企业净利润指数”可以看出，沪深300上市公司净利润增长率结束了连续两年的大幅下降，止跌回升。

英策咨询的预测显示，2013年沪深300中营业收入排前10的上市公司依然为特大型国有控股企业，营业收入与净利合计将分别增长2.84%和12.01%，无论营收增长率还是净利润增长率，均低于沪深300的平均水平。这意味着大型国企的转型升级效果，尚落后于沪深300的平均水平。

1、电子信息业

预测数据显示，2013年沪深300中11家成规模的电子信息行业上市公司营业收入及净利润合计，将分获2.13%和110.71%的增长，与同组上市公司2012年营收及净利合计增长率12.72%和-47.38%相比，虽然营收增长率有所下降，但净利增长率由负转正，并在2013年沪深300各大行业中排名第一。详细数据如下表所示：

近年来，市场对以计算机、互联网和通信技术为代表的新一代信息技术产品的需求呈爆炸式增长，整个产业链从元器件到终端产品再到各种应用服务，拥有巨大的发展空间。电子信息业已成为我国经济转型升级的主力军，其转型升级也已初见成效，这从2013年该行业预测利润增长率在所有主要行业中排名第一及大幅超越其销售收入增长率便可得到证明。

今年2月，工信部发布《电子信息制造业“十二五”发展规划》，提出“十二五”期间规模以上电子信息制造业销售收入年均增速将保持在10%左右，2015年超过十万亿元；工业增加值年均增长超过12%；电子信息制造业中的战略性新兴领域销售收入年均增长25%。

7月12日召开的国务院常务会议提出，要促进信息消费、把握市场导向、改革推进、需求引领、有序安全地推进工业化和信息化深度融合。会议还提出实施“宽带中国”战略，加快网络、通信基础设施建设和升级，加快实施“信息惠民”工程，丰富信息产品和信息消费内容，构建安全可信的信息消费环境等。通过这些措施，要实现“十二五”后三年信息消费规模年均增长20%以上。我国宽带网络建设力度的进一步加大，无疑将拉动与宽带建设相关的产品和解决方案需求的增长。社会普遍认为，作为宽带网络建设的基础，我国的光纤产业将在“宽带中国”发展战略中迎来大发展的良机。

此外，建立公共信息服务平台，推进教育、医疗优质资源的共享、普及应用居民健康卡、加快就业信息全国联网和推进金融IC卡在公共服务领域应用等措施，以及现代多媒体及影视娱乐平台的建设及相关产品和服务开发，也都为电子信息产业提供了广阔的市场前景。

从“英策·腾讯中国大企业净利润指数”电子信息业分指数可以看出，电子信息行业净利润指数2013年的反弹十分强劲。

可以预料，在电子信息产业的带动下，我国的经济转型升级已开始步入正轨，真正的转型升级将以电子信息产业的高增长为标志展开。

2、建筑建材行业

预测数据显示，沪深300中作为国民经济重要支柱产业的建筑建材行业16家上市公司，2013年营收及净利将分别实现10.01%和35.68%的增长。2012年，同组上市公司营收及净利润增长率分别为7.89%和-9.90%。这表明，今年建筑建材行业上市公司的营收和净利增长率较去年相比均有所提高，尤以净利增长率提高幅度为大。详细数据见下表：

房地产投资和基建投资，是影响建筑建材行业两个最重要的变量。从基建投资方面看，基建投资对建筑行业有正面推动作用。中央政府提出的增长保底政策及地方政府与城镇化相关的基础建设投资，均使得短期内基建投资保持较高增长。

基建投资中，铁路投资在未来三年将保持平稳。决策层继续发展铁路交通设施建设的决心，对提高建筑建材行业过剩产能利用率和去库存将发挥重大作用。

轨道交通建设也是基建投资中的另一个亮点。今年以来，全国城市轨道交通发展持续去年势头，全国已有36个城市的轨道交通线网规划和建设规划获批，在交通领域的投资规模，仅次于铁路和公路，市场空间巨大。

从房地产投资状况看，目前一线城市土地市场依然活跃，北上广今年上半年经营性用地出让金已超过1739亿元，卖地收入已接近三地去年全年的1934.92亿元，其中北京和广州已超过了去年全年。中国指数研究院发布的6月份房地产市场“百城价格指数”显示，6月份全国百城住宅平均价格为每平米10258元，环比5月上涨0.77%，是自2012 年6月以来连续第13个月环比上涨。在房地产销售保持较高增速背景下，产业链上的建筑建材行业也将得到快速发展。

另一个对建筑建材行业有重大推进作用的就是城镇化。我国新一轮城镇化规划正在制定中，并有望年内出台。发改委在有关城镇化的规划报告中指出，优化提升东部地区城市群，培育发展中西部地区城市群，将成为未来城镇化发展的主要方向。

从“英策·腾讯中国大企业净利润指数”中建筑建材行业分指数看，沪深300中16家行业公司净利润增长率，将改变自2009年以来增速一路下降的态势，恢复增速，也是中国经济整体复苏开始的信号。

3、钢铁行业

从另一个国民经济基础产业——钢铁行业的预测数据看，沪深300中10家钢铁企业2013年营收及净利增长率分别为0.88%和89.16%，与同组上市公司2012年营收及净利增长率-7.73%和-49.16%相比，均有所改善。详细数据如下表所示：

2013年钢铁行业净利预测出现大幅增长，主要原因还是由于2012年整个钢铁行业利润大幅负增长导致基数过低所致。当前，整个行业已意识到须加快产业结构调整和产品升级，并加快了行业整合步伐。只有着眼产业升级，依靠优胜劣汰的市场机制进行兼并重组，钢铁行业才能彻底走出困境。随着行业兼并重组的加快，钢铁产能增速将会放缓，产业集中度有望提高，在经济温和复苏导致需求增加的情况下，钢价有望迎来一定程度的反弹，行业盈利状况也将得到改善。下图为“英策·腾讯中国大企业净利润指数”钢铁行业分指数走势图。

4、煤炭行业

英策咨询的预测显示，沪深300中煤炭行业22家上市公司2013年营收和净利增长率分别为-5.96%和-19.47%，双双出现负增长。

煤炭行业与宏观经济周期密切相关，由于下游如电力、钢铁和化工等煤炭主要消费群体复苏力度尚弱，今年上半年国内煤价一直处于低位，并继续小幅下跌，部分中小煤炭企业亏损停产，煤炭产量开始缩减。国际方面，煤价也持续下跌，油价表现坚挺，我国煤炭进口增速放缓，煤炭库存仍处高位，去库存压力大。

在行业政策方面，经过前几年4万亿投资扩张后，不少行业产能过剩严重，经济结构调整转型势在必行。根据2013年1月国务院发布的《能源发展“十二五”规划》，2015年的能源结构优化目标是：非化石能源消费比重提高到11.4%，非化石能源发电装机比重达到30%。天然气占一次能源消费比重提高到7.5%，煤炭消费比重降低到65%左右。煤炭在能源结构中的地位下降乃大势所趋，市场对天然气巨大的需求空间，可有效缓解环境污染以及碳排放等诸多问题，煤制天然气将在未来5-10 年内得到巨大的发展。

由于全球宏观经济复苏缓慢，能源消费需求整体出现放缓局面，整个煤炭行业尚处于低谷。煤炭作为中国消费占全球比重最高的能源商品，受到的负面影响也较大。由于本轮经济转型及经济复苏首先是围绕电子信息产业展开，实体型经济复苏有一个过程，只有在新型城镇化规划方案出台后，煤炭下游行业的需求才将得到实质性改善。随着下半年经济进一步企稳回暖，煤炭行业有望企稳，但短时间尚难以恢复快速增长。

5、有色金属行业

英策咨询预测显示，沪深300中23家有色金属上市公司2013年营收及净利增长率预计分别为0.11%和53.33%，在营收增速基本停滞情况下，净利润由大跌转为大增。

从行业运行数据看，在国内外基本金属价格呈震荡下行走势的同时，2013年1-6月，我国十种有色金属累计产量1764.62万吨，同比增长10%。国内经济的缓慢复苏，将持续改善国内市场的需求形势。金属库存方面，全球基本金属供应过剩，面临较大去库存压力。截止2013年上半年，LME金属铜、铝、铅、锌库存较年初分别增长107.73%，4.32%，-37.58%和-13.05%。全球经济增速放缓、下游需求低迷和产能过剩导致大部分基本金属库存高企，并不断创下新高。

从国内的行业固定资产投资状况看，今年1-6月有色金属矿采选业固定资产投资完成额累计707亿元，同比增长6.5%；有色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额累计2386亿元，同比增长25%。行业固定资产投资状况仍保持增长态势。从下游需求方面看，有色金属下游消费主要集中在房地产、汽车、家电和电力行业。上半年我国工业金属下游行业景气度出现分化，虽然房地产调控未有实质性放松，但房地产投资却保持活跃；同时，汽车、电冰箱等行业表现稍好；而电力电缆和空调等行业出现明显的衰退。

面对实体经济复苏缓慢和下游需求的疲弱，国家并未像2009年那样出台大规模刺激政策，管理层在稳增长前提下容忍并主动放缓增速，为落实调结构、转变增长方式，尤其强调要化解产能过剩问题，严禁核准产能过剩行业盲目扩张，抑制有色金属冶炼等高耗能高污染行业盲目扩张，下半年有色金属消费恐继续呈疲软状态。

此外，淘汰落后产能的步伐进一步加快。近日工业和信息化部向各省、自治区、直辖市下达了2013年19个行业淘汰落后产能目标任务，其中电解铝淘汰产能27.3万吨，相当于国内四地库存的22.75%。此外，新疆等地低成本原铝产能逐渐释放可能对中部以及西南地区铝厂形成倒逼机制，促使高成本铝产能减产甚至关闭。

总的来说，美国就业市场稳步复苏使QE退出预期不断加强，流动性环境未来或将进一步压制金属价格。国内传统增长模式对经济推动效力逐渐递减，预示我国有色金属需求短期疲弱的局面难以改变。需求方面看，国内外经济的缓慢复苏，对下游需求带来一定拉动作用，但金属整体库存处于高位，拉动效应有限。结合流动性和需求分析，在经济复苏遭遇量化宽松退出预期的情况下，有色金属行业短期内难现重大转机，仍将维持弱势震荡格局。仅由于去年行业业绩基数过低，才导致今年将出现净利大幅增长的局面，但同时也表明利润增速拐点已现，如下图“英策·腾讯中国大企业净利润指数”有色金属行业分指数走势上所示。

6、交通运输行业

根据英策咨询近日发布的沪深300上市公司2013年业绩预测，今年沪深300中12家交通运输行业上市公司的营业收入及净利润合计，将分别增长6.58%和-1.95%，与2012年同组上市公司营业收入及净利润合计增长率6.34%和-8.92%相比，营收增长率基本持平，净利润下滑速度则有所收窄。

2013年上半年，全社会货运增长仍然较慢，客运相对平稳。公路客货增长双降，铁路则是在客运回升的同时，货运继续下滑。水运增长也整体放慢，港口内贸货量回升，外贸货量放慢；民航运输增长有所加快，国际航线逐渐回暖，国内及地区航线增长回落。

随着国内经济的缓慢复苏，预计机场、物流、公交、港口等细分行业全年整体业绩基本平稳或有所增长，铁路受货运下滑影响，利润表现可能略低于预期，航空运输在受上半年公共卫生事件冲击后,第三季度存在回暖可能，航运业处于景气低迷中,唯在经济复苏中或得到一定程度的改善。

总体而言，随着2013年我国经济的缓慢复苏，交通运输行业也将从底部缓慢回升，但回升速度不快。这从“英策·腾讯中国大企业净利润指数”交通运输分指数的走势上可以看出。

7、汽车制造业

英策咨询预测，今年沪深300中14家汽车制造行业上市公司营业收入和净利润合计，将分获7.13%和30.42%的增长，与2012年同组上市公司营业收入和净利润增长率4.86%和-13.21%相比，今年营收增速有所提升，而净利润则扭转了增速下滑局面，实现较快增长。

从市场角度看，在实际宏观经济环境尚不十分理想情况下，2013年以来乘用车市场依然火热，一定程度上反映出乘用车的消费品属性增强，刚性需求旺盛，销量表现与经济的关系进一步弱化。在政策上，3季度处于政策窗口期，节能车补贴政策可能退出或进行调整，如退出，对自主品牌销量影响较大。乘用车上半年增量主要由SUV及轿车贡献，两者合计同比增长20%；SUV行业需求旺盛，总体规模与轿车比仍较小，2013年销量增幅有望超25%，仍处于“供给决定增幅”的高增长期。

有关方面预计，重卡2013年销量规模为70万辆左右，这也仅意味着在前两年深度调整基础上略有增长，产销规模仍无法回到2010年100万辆的峰值。重卡产品同质化程度高，竞争激烈，国内整车企业市场份额较稳定，利润率低，仅为2%左右。而非核心零部件制造企业的利润水平虽高于整车企业，但产销规模小，产品技术含量低，替代性强，产业链地位弱。由于国内核心部件制造企业已在各自专业领域积累了大量经验和市场份额，暂时无其它企业能取代，因此核心配件企业盈利能力远超整车和非核心零部件企业。重卡销量即使是弱复苏，也可带动这类核心配件企业盈利能力大幅回升。

2013年以来，公交客车延续了去年四季度以来的增长态势，这与四部委将“十城千辆”推广至全国所有城市有关。根据政策，在全国范围内推广3000-5000辆混合动力客车，根据节油率给予不同程度的补贴，因此公交客车将成为贯穿2013全年的客车业主要增长来源。

此外，国家对车市的管控方向与众多行业总量上严控产能有所不同，不但在汽车领域实施外资鼓励，而且鼓励大企业和合资公司到中西部建设生产基地，因此未来行业产能仍有释放空间。

总体来看，随着2013年我国经济出现缓慢复苏，汽车行业的盈利能力也将逐步恢复，从“英策·腾讯中国大企业净利润指数”汽车行业分指数的走势上可以看出，盈利增速的拐点已经出现。

8、房地产行业

根据英策咨询近日发布的沪深300上市公司2013年业绩预测，今年沪深300中13家大型房地产上市公司营收及净利合计，将分获21.40%和26.11%的增长，与2012年同组上市公司营收及净利合计增长率46.20%和26.73%相比，在营收大幅下降24.80个百分点的同时，利润增长率基本保持不变，仅降低0.62个百分点，如下表所示：

近年来，虽然政府楼市调控政策不断加码翻新，但由于需求巨大，商品房销量增长依旧，房地产企业盈利稳定增长的基础强劲。主要表现在以下四个方面：

（1）销售数据依然靓丽

2013年一季度，受“国五条”将增加交易成本的预期驱动，购房者开始集中入市，令一季度全国房地产市场成交量出现井喷，再度出现量价齐升局面。虽然4月份政策细则明朗后，二季度房地产市场成交趋于理性，但依然维持较快增长。今年1-5月，全国商品房销售面积39118万平方米，同比增长35.6%；销售额25864亿元，同比增长52.8%。

（2）商品房价格持续上涨

2013年1-5月全国商品房平均成交单价创历史新高，达到6612元/平米，比2007年全年平均成交单价上涨超过70%。而从一线城市北上广深津的二手房价格看，2013年5月与2007年底的二手住房价格相比则分别上涨了102%、65%、56%、157%和195%。

（3）土地价格创新高，推动房价走高

2013年1-5月份，全国房地产开发企业土地购置面积11756万平米，同比下降13.1%，降幅比1-4月份扩大4.5个百分点，而土地成交价款为2718亿元，增长3.7%。尽管增速比1-4月份回落6.9个百分点，但从平均成交土地价格看，5月份土地平均价格仍维持连续第3个月上涨。在房地产市场需求保持旺盛的情况下，开发商出于补库存和保增长的需求，在上半年入市依然积极，但由于供应量的限制，使土地购置面积增速有所放缓，而地价则持续上涨。高地价从两方面影响房地产市场，一方面，地价过高抬升了开发成本，从而使得房价下跌空间收窄；另一方面，开发商为更高利润，必然会因等待房价上涨而推后项目开盘时间，从而进一步使供给受到抑制。

（4）板块业绩锁定性好，稳定增长有保障

虽然今年下半年房地产行业难以出现类似一季度的井喷式增长，但由于刚性需求大，供不应求局面将长期维持，因而整个行业的业绩锁定性好，可确保行业全年业绩稳定增长。上市房企财务数据显示，2013年一季度期末房地产板块预收账款总额达6540亿元，与2012年末相比增长14.86%，龙头公司预收款总额达3431亿元，同比增长16.45%。房地产板块预收款总额是2012年全板块营业收入的1.10倍，而龙头公司达1.27倍，处在历史相对高位。在预期2013年收入增长21%的情况下，目前重点公司预收款已锁定2013年业绩的90%，未来行业实现稳定增长有保障。

近期，一方面中央政府提出推动房地产健康发展的思路，并配合城镇化和棚户区改造等重大政策性指引，另一方面A股市场在经过四年后有望重开上市房企再融资渠道。我们预计，2013年以上市房企为代表的房地产行业全年业绩，将继续维持较快速的增长，这从“英策·腾讯中国大企业净利润指数”房地产分指数走势可以看出。

9、银行业预测数据显示，2013年16家上市银行营业收入及净利润合计，将分别增长11.40%和11.56%，大幅高于沪深300整体的增长水平，这表明我国银行的垄断地位依然十分稳固。同时，我们也注意到，与同组上市银行2012年的营业收入及净利润增长率16.23%和17.36%相比，两项的增速已明显放缓。

从“英策·腾讯中国大企业净利润指数”银行业分指数看，沪深300中16家上市银行净利润增长率，已连续三年明显下降，这一方面表明中国银行业的竞争不断加剧，净息差有所收窄，另一方面也说明随着利率市场化的逐步展开，银行的垄断利润越来越受到市场的挤压，银行业的转型升级，也已势在必行。

从沪深300上市公司的盈利能力看，2013年中国工商银行仍将是沪深两市净利润最高的上市公司，全年将实现净利润2640亿元，同比增长10.67%。紧随其后的，是中国建设银行和中国农业银行，预计净利润分别为2131亿元和1607亿元。根据我们的预测，沪深300中前10大盈利公司中，除7家银行外，还有中国石油、中国石化及中国神华等三家巨型国有控股企业。除中国神华预计全年出现净利负增长外，其他9家公司均将取得净利润正增长，增长率前三名分别是：民生银行（16.46%）、中国石化（16.13%）和招商银行（13.85%）。具体数据，如下表所示：

综上所述，根据对2013年沪深300上市公司年度业绩进行的预测，以及与2012年实际数据进行对比分析，英策咨询认为，在电子信息产业的带动下，我国经济的转型升级已开始初见成效，真正的转型升级将以电子信息产业的高增长为标志展开，2013年，我国宏观经济将开始出现复苏拐点。